سيول، كوريا الجنوبية — يصفه خصومه بأنه شعبوي، واشتراكي متطرف وحتى متعاطف مع كوريا الشمالية، لكن الرئيس الليبرالي الكوري الجنوبي لي جاي-ميونغ قد أطلق سوق الأسهم في بلاده إلى آفاق جديدة.
نظرًا لأن المؤشر الرئيسي للأسهم في البلاد كان مُقدَّرًا بأقل من قيمته لعقود تحت مسمى “خصم كوريا”، فإن التغيير مذهل.
في الخامس من يونيو 2025، اليوم الذي تولى فيه السيد لي منصبه، كان كوسبي، المؤشر الرئيسي للأسهم في البلاد، عند 2831 نقطة. وفي يوم الجمعة، أغلق عند 8124.
يُعد ذلك انخفاضًا طفيفًا وسط تقلبات السوق الحالية: في وقت سابق من هذا الشهر، اختبر كوسبي ارتفاعات قياسية في نطاق 8800 نقطة.
بالنسبة لسوق لم يتجاوز 3300 نقطة قبل عام 2025 ودور حول 2000 نقطة لنحو عقدين من الزمن، فإن زيادة كوسبي مذهلة.
المؤشر أيضًا يجاوز المنافسين في الخارج من حيث القيمة بالدولار. منذ تولي السيد لي منصبه قبل عام، تجاوز كوسبي المؤشرات الرئيسية للأسهم في بريطانيا وكندا والهند.
قال كيم سي-وان، رئيس معهد سوق رأس المال الكوري: “أسواق الأسهم في كوريا تشهد ارتفاعًا غير مسبوق.”
مع تسجيل كوسبي لأكبر زيادة في القيمة بين جميع الأسواق المتطورة في 2025 وحتى الآن في 2026، قال إنه يعتبر الإنجاز جديرًا بدخول موسوعة غينيس للأرقام القياسية.
إعلان
التغييرات تمنح القوة للمساهمين
بينما يقول الخبراء إن الازدهار العالمي للذكاء الاصطناعي والعوامل الدورية ترفع أسعار الأسهم للشركات التي تنتج أشباه الموصلات — العنصر الرائد في صادرات كوريا — يعتقدون أن المحرك الحقيقي كان السياسات الاقتصادية الديمقراطية في كوريا الجنوبية.
لقد شهدت ثلاث دفعات من التغييرات التنظيمية تمكين المساهمين قياسًا بـ “تشاebol” الذي كان محرمًا. سيطرت التكتلات العائلية الضخمة على الاقتصاد منذ أن بدأت البلاد التصنيع في الستينيات والسبعينيات.
قال السيد كيم للصحفيين الأجانب في إحاطة حديثة: “لقد أجرت حكومة لي ثلاث تعديلات على قانون التجارة”. “كان تعديل هذا القانون في كوريا أمرًا صعبًا للغاية — على مدى 25 عامًا، كان هناك فقط تعديلان — لكن إدارة لي قامت بتعديله ثلاث مرات.”
السيد لي في موقع سياسي قوي بشكل غير عادي. فهو لا يشغل فقط البيت الأزرق الرئاسي، بل إن حزبه الديمقراطي الكوري أيضًا يسيطر على الجمعية الوطنية.
إعلان
أعضاء العائلات المسيطرة على التكتلات ليسوا بالضرورة مساهمين بنسبة أغلبية. ومع ذلك، تمكنوا باستمرار من هزيمة التحديات الوكيلة التي أطلقها المساهمون الناشطون والصناديق الأجنبية.
يرجع الفضل في ذلك إلى القضاء المطيع والبيروقراطية وإلى ملعب تنظيمي مائل لصالح التكتلات.
لقد تم تسوية هذا الملعب الآن.
أدى التعديل الأول لقانون التجارة إلى تعزيز واجب الأمانة، مما يتطلب قانونًا من المسؤولين التنفيذيين في الشركات العمل في أفضل مصالح المساهمين.
إعلان
في الماضي، كانت الشركات تُفضل غالبًا مصالح أعضاء عائلاتها المؤسسة أو تستثمر أرباحها في شركات أو قطاعات أخرى.
كان التعديل الثاني هو إدخال التصويت التراكمي للمساهمين الأقلية، مما يعزز قدرتهم على انتخاب المسؤولين التنفيذيين في الشركات لخدمة مصالحهم. في الماضي، كانت الشركات قادر على ملء مجالس الإدارة بأشخاص يوافقون على كل شيء.
كان التعديل الثالث هو الإلغاء الإلزامي لـ “الأسهم الخزينة”. في معظم البلدان، عندما تشتري شركة أسهمًا لزيادة قيمة سوق الشركة، يتم إلغاء تلك الأسهم. لكن في كوريا، كانت التكتلات قادرة على الاحتفاظ بتلك الأسهم كاحتياطي لمغتانها في المعارك الوكيلة إذا لزم الأمر.
قال السيد كيم إن التعديلات كانت مفتاحًا لعكس “خصم كوريا” الذي تمسك به لفترة طويلة — وهو تخفيض قيمة الأسهم الكورية مقارنة بمنافسيها الأمريكيين. أشار إلى أن قيمة سامسونغ إليكترونيكس كانت أقل من نصف قيمة أبل لسنوات.
إعلان
تقول بعض الأصوات المؤيدة للشركات إن الخصم كان جذرًا في التهديد الكوري الشمالي.
ومع ذلك، جادل المستثمرون الأجانب ونشطاء المساهمين المحليين بأنه كان نتيجة للسلوك الذاتي للشركات، الذي سمح به التنظيم المؤيد للتكتلات.
تحت إدارة السيد لي، لم تتحسن العلاقات مع كوريا الشمالية، لكن التنظيم المؤسسي قد تحسن.
قال السيد كيم إن توقيت التعديلات الثلاث — كان آخرها في أبريل — شهد ارتفاع كوسبي فوق مستوى 6000 نقطة، حيث يرتبط معهد التفكير الذي يديره بالحكومة.
إعلان
منذ ذلك الحين، اعترف أن الأسس القوية للشركات والتطورات العالمية — وخاصة الاتجاه الصعودي لـ “دورة أشباه الموصلات الفائقة” والطلب المتزايد على شرائح الذكاء الصناعي — قد ساهمت أيضًا في رفع التقييمات.
يتفق المحللون المستقلون معه على أهمية السياسة في صعود كوسبي.
قال شان هـ. لي، الشريك الإداري في “بيثرا كابيتال مانجمنت” في سيول: “خلال الانتخابات، وعد لي جاي-ميونغ الناخبين بأنه سيفعل ما يلزم لجعل سوق الأسهم عادلة ومنصفة للمساهمين الأقلية”. “كان هو وحزبه يسيطران على الجمعية الوطنية، لذلك كان أول ما فعله هو تغيير القوانين التجارية.”
وصف التغييرات التنظيمية بأنها “رائعة”، ووجه انتقادات للمنتقدين.
وأضاف السيد لي: “لا يزال الكثير من القوانين تفضل التكتلات، والعديد من الصحف ووسائل الإعلام ترى [سياسات دعم المساهمين] كمعادية للأعمال، لكن هذا ليس صحيحًا”. “أعتقد أن هذه الاتهامات ليست عادلة.”
السلبيات
ومع ذلك، فإن ارتفاع الأسهم ليس إيجابيًا تمامًا. من ناحية، زادت الفجوة في الثروة.
مع رؤية المستثمرين الأوائل لعوائد ضخمة، يشعر العديد من غير المشترين بالحسد والغضب. يُقال إن بعض الشباب يتخذون ديونًا للانضمام إلى قطيع المستثمرين.
بينما قادت المؤسسات الأجنبية الهجوم على كوسبي في 2025، فقد جنوا أرباحًا هذا العام، وتحولوا إلى بائعين صافي. كانت مبيعات الأجانب ضخمة لدرجة أنها سحبت قيمة العملة المحلية، الوون.
يعتقد السيد كيم أن خروج الأجانب مؤقت.
قال: “يوازن المستثمرون الأجانب مؤسساتهم المالية”. “نسبتهم من الأسهم الكورية كبيرة جدًا في الوقت الحالي.”
هذا التحول الضخم والسريع نحو الأسهم لديه القدرة على إعادة توازن مشهد الاقتصاد الكوري.
لمدة عقود، كان الكوريون مشترين محدودين للأسهم، مفضلين الاستثمار التقليدي في العقارات.
هذا يعني أن هناك إمكانية لتغيير المشهد الجغرافي أيضًا.
أدت جنون العقارات إلى خلق عدم المساواة الضخمة بين المحظوظين الذين يمتلكون عقارات في وسط سيول وأولئك الذين لا يمتلكون — وهو الآن قضية سياسية رئيسية.
أدى أيضًا إلى هدم كتل لا حصر لها من العمارة التاريخية لإفساح المجال للمباني الشاهقة.
ومع ذلك، يقول السيد كيم إن هناك إمكانيات. وأشار إلى أن هناك توقعات بتمديد ساعات التداول لتوسيع الوصول إلى السوق.
بينما قال إن سيول تستحق الإشادة بسبب “الصعود العظيم” لـ كوسبي، اعترف أحد مراقبي السوق بأن حتى المسؤولين الحكوميين الذين وضعوا التغييرات التنظيمية مذهولون.
قال: “لا أعتقد أنهم توقعوا هكذا نجاح”.
