تقوم شركات التكنولوجيا بإنفاق مبالغ ضخمة لدمج الذكاء الاصطناعي في أعمالها وبناء مراكز بيانات ضخمة. المستثمرون الذين كانوا قد انضموا إلى هذا الاتجاه يبدو أنهم يترددون الآن.
يرى مؤيدو الذكاء الاصطناعي أنه الثورة الكبرى المقبلة للاقتصاد العالمي. هذه الثورة لن تأتي رخيصة. أربع شركات فقط — ألفابت، أمازون، ميتا بلاتفورمز ومايكروسوفت — تخطط لإنفاق ما يصل إلى 720 مليار دولار هذا العام، أساسًا على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
هذا الأسبوع، يتطلع المستثمرون إلى المبالغ الضخمة التي يتم إنفاقها ويتساءلون ما إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي أن ينتج الأرباح والإنتاجية اللازمة لجعل كل هذه الاستثمارات تستحق العناء. كان النقاد يتحدثون عن إمكانية حدوث فقاعه في استثمارات الذكاء الاصطناعي. يوم الإثنين، انخفضت أسهم أمازون وألفابت بنحو 5%.
يوم الثلاثاء، قادت عدة شركات تنتج الشرائح اللازمة لبناء مراكز البيانات — إنفيديا، ميكرون تكنولوجي، برودكوم ولام ريسيرش — السوق إلى الأسفل.
في البداية، حولت مايكروسوفت وألفابت وغيرها مما يسمى الهايبر سكالرز إلى النقد المتوفر لتمويل توسع الذكاء الاصطناعي. لكنهم يعتمدون بشكل متزايد على الأسواق لجمع الأموال.
قالت ألفابت، الشركة الأم لجوجل، في وقت سابق من هذا الشهر إنها تجمع 80 مليار دولار نقدًا للمساعدة في تمويل استثماراتها من خلال بيع أسهمها. بوجه عام، تخطط ألفابت لإنفاق ما يصل إلى 190 مليار دولار هذا العام – أكثر مما تساويه جميع أسهم شركة والت ديزني، وتتوقع ألفابت أن إنفاقها على الاستثمارات في العام المقبل “سيرتفع بشكل كبير”.
في مارس، باعت أمازون سندات بقيمة 54 مليار دولار في الولايات المتحدة وأوروبا حيث تخطط لإنفاق نحو 200 مليار دولار هذا العام على استثمارات الذكاء الاصطناعي.
كان صانع الصواريخ الخاص بإيلون ماسك، سبيس إكس، في انحدار لمدة ثلاثة أيام متواصلة قبل يوم الثلاثاء. استعادت بعض الأرض المفقودة، لكنها كانت تميل فقط لزيادة معتدلة نسبياً مقارنة بـ سعر الإغلاق في أول يوم تداول لها في 12 يونيو. يعترف ماسك أن سبيس إكس سيتعين عليها إنفاق أموال ضخمة لتحقيق خططها لإرسال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى الفضاء، وقد أعلنت الشركة أن جزءًا من عرض السندات المقبل ستمول توسعها في الذكاء الاصطناعي.
ازدهرت عدد من شركات الرقائق حيث أدى الطلب المتزايد على الذاكرة وقوة المعالجة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ومشاريع أخرى إلى زيادة الأسعار. مع دفع المستثمرين لرفع سعر السهم في توقعهم لزيادة الأرباح، يمكن أن ترتفع نسبة السعر إلى الأرباح بشكل كبير.
تكبدت مارفيل تكنولوجيز خسائر لخمسة سنوات متتالية قبل أن تحقق أرباحًا تصل إلى 2.7 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في يناير، بفضل المكاسب في أعمالها لمراكز البيانات. وقد زادت أسهمها أكثر من ثلاثة أضعاف حتى الآن هذا العام، وارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح من حوالي 30 في بداية 2026 إلى قرب 100. وقد شهدت بعض شركات تخزين البيانات زيادة مذهلة أكثر. حيث زادت أسهم سانديك بأكثر من 700% منذ بداية العام، ونسبة السعر إلى الأرباح الخاصة بها تبلغ 68.
تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لمؤشر S&P 500 حوالي 25.
يوم الثلاثاء، قام المستثمرون بتفريغ بعض من ممتلكاتهم في هذه الأسهم. انخفضت أسهم سانديك بنسبة 12.2%، بينما خسرت مارفيل 8.1%.
قراءات شائعة
كما أثر البيع على صناديق المؤشرات المتداولة، أو صناديق ETF، التي تستثمر بكثافة في أسهم التكنولوجيا. انخفضت سلسلة ETF Invesco QQQ Trust بنسبة 2.6%، بينما انخفضت ETF iShares Semiconductor بمقدار 7.1%.
بينما قد يكون لدى بعض المستثمرين شكوك حول أن الشركات التي تضع رأس المال الكامل في الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي ستتمكن في النهاية من توليد أرباح لتبرير استثماراتها، من المحتمل أن يكون بعض من البيع هذا الأسبوع هو المستثمرون الذين يتوقفون لجني بعض أرباحهم بعد سلسلة الأسهم القياسية الأخيرة.
قال بروك وايمر، محلل استراتيجيات الاستثمار في إدوارد جونز: “نظرًا لعدم وجود محفز واضح يدفع الحركة نحو الانخفاض، نعتقد أن توقف اليوم يعكس على الأرجح جني الأرباح بعد انتعاش قوي من أدنى مستويات مارس.”
ساعدت مكاسب التكنولوجيا الكبيرة على دفع مؤشرات الأسهم الرئيسية لتسجيل أرقام قياسية هذا العام. داخل S&P 500، ارتفع قطاع التكنولوجيا بمفرده بنحو 27% في الأشهر الثلاثة الماضية وحوالي 18% لهذا العام. في آسيا، تضاعف مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية تقريبًا حتى الآن في 2026.
أدى البيع الكبير يوم الثلاثاء إلى توقف التداول في كوسبي، مما مهد الطريق لموجة من بيع أسهم التكنولوجيا عندما فتح التداول في الأسواق الأمريكية، كما كتب دان آيفز، محلل Wedbush، في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء.
بشكل عام، الطلب على الذكاء الاصطناعي في آسيا “لا يظهر أي تصدعات في الدرع، مما يجعلنا متفائلين جدًا بامتلاك الفائزين في الذكاء الاصطناعي في التكنولوجيا على مدار العام المقبل”، أضاف.
ومع ذلك، فإن سباق شركات التكنولوجيا للاستثمار في توسيع بنية الذكاء الاصطناعي قد يؤدي في النهاية إلى زراعة بذور فائض محتمل في المستقبل، وفقًا لفيلب سترهال، مدير الاستثمار في Morningstar Wealth.
كتب سترهال في تقرير الأسبوع الماضي: “فترات الاستثمار الكبير في رأس المال لم تترجم تاريخيًا إلى نتائج قوية للمستثمرين، مما يجعلنا حذرين بشأن التوقعات.”
يتوقع أن يؤثر التوسع السريع في قوة كمبيوتر الذكاء الاصطناعي على التسعير، مما يؤذي عوائد الشركات وفي النهاية يؤدي إلى تراجع في الاستثمار. شركات أشباه الموصلات “معرضة بشكل خاص لهذه الديناميكية”، كتب سترهال.
ساعد النقص في العرض وارتفاع أسعار ذاكرة الكمبيوتر أسهم مثل سانديك على الارتفاع هذا العام، لكن ديناميكية العرض والطلب من المحتمل أن تدفع أيضًا شركات أخرى، مثل إنفيديا، لاستكشاف كيفية الحصول على جزء من ذلك السوق، كما أشار.
يقترح سترهال أنه مع أخذ الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حصة أكبر من مؤشرات الأسهم الرئيسية، قد يستفيد المستثمرون من تنويع استثماراتهم في قطاعات مثل الرعاية الصحية ومجالات أخرى أقل اعتمادًا على توقعات الذكاء الاصطناعي.
